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虎扑09月11日讯 The Athletic足球财务记者Chris Weatherspoon近日对巴萨2025-26赛季财务状况进行了全面分析。由于原文涉及内容较多，本文将分为上下两篇。本篇主要聚焦巴萨的营收、商业开发、工资成本以及转会支出，梳理俱乐部为何在收入突破10亿欧元的情况下仍未实现盈利。

数据显示，巴萨上赛季收入达到约10.2亿欧元，首次突破10亿欧元大关，成为继皇马之后，足球史上第二家单赛季收入达到这一水平的俱乐部。不过即便拥有如此庞大的收入，巴萨依然未能实现盈利，税后亏损1780万欧元，2024-25赛季则亏损1690万欧元。竞技层面，巴萨在今年5月连续第二个赛季夺得西甲冠军，并在主场2-0击败皇马后确保死敌无法追上自己。弗里克的球队还再次夺得西班牙超级杯，不过欧冠止步1/4决赛。这也是拉波尔塔今年3月再次赢得主席选举后的首个联赛冠军，他击败了维克托-丰特，目前已经连续第6年担任巴萨主席，加上2003年至2010年的首个任期，总任期达到13年。

过去几年，巴萨的财政问题几乎和场上表现一样受到关注。相比最困难时期，如今情况已经平稳不少，但拉波尔塔为了恢复财政状况、同时维持顶级竞争力所采取的一系列措施，仍将在未来多年持续产生影响。巴萨长期以来一直是世界足坛收入最高的俱乐部之一，却也证明了高收入并不意味着财务状况健康。5年前，巴萨收入高居世界足坛第4，但同时创造了足坛单赛季最高亏损纪录。如今俱乐部收入已经显著提高，即便按照The Athletic的统计口径，剔除巴萨财报中计入收入的球员出售收益后，上赛季收入仍首次突破10亿欧元。

这一数字更加值得注意，因为诺坎普改造带来的收入提升目前还远未完全兑现。巴萨去年11月终于重返诺坎普，但最初容量只有45401人，今年3月增加至超过62000人，距离工程全部完成后预计的10.5万人仍有明显差距，目前俱乐部希望整个工程能在2028年完工。重返诺坎普后的前4个月，球场可用容量甚至低于临时主场蒙锥克，因此比赛日门票收入只增加300万欧元，涨幅约3%。不过贵宾接待收入大幅增长，相比2024-25赛季在蒙特惠奇获得的2110万欧元，增加了超过3000万欧元。会员收入也从3160万欧元升至4010万欧元，但仍低于2022-23赛季的6550万欧元。巴萨预计，整个Espai Barça项目完工后，每年可以额外创造约2.5亿欧元收入。

除了球场收入，巴萨突破10亿欧元收入大关的最大推动力来自商业收入。2019年至2025年间，俱乐部商业收入增加约2亿欧元，依靠Nike和Spotify等大型赞助合同，目前已经达到5.641亿欧元，这一规模基本只有皇马能与之相比。巴萨与Nike两年前续约，装备制造合同持续至2038年；Spotify则在2025年10月续约4个赛季，其中包括诺坎普冠名权。商品销售同样十分可观，负责相关业务的Barça Licensing and Merchandising上赛季收入达到1.895亿欧元，同比增加3900万欧元，涨幅26%，相比5年前已经增加1.378亿欧元。

巴萨此前出售VIP席位长期使用权也继续影响收入。2025年1月，俱乐部开始出售改造后诺坎普9600个VIP座位为期30年的使用权，2024-25赛季因此确认7160万欧元收入，另有2840万欧元将在未来赛季确认，其中950万欧元计入2025-26赛季。虽然PSL收入同比减少约6200万欧元，但整体商业收入依然基本稳定，意味着其他商业项目的增长填补了缺口。这种做法也被拿来与拉波尔塔近年来使用的“经济杠杆”相比较，本质上都是把未来收入提前变现，以帮助俱乐部保持竞争力并满足西甲支出规则。由于PSL具有一次性性质，它是否应被视为正常营业收入也存在争议。

如果说PSL是在提前兑现未来收入，那么巴萨此前出售电视转播权益的另一项“杠杆”，则仍在持续削弱俱乐部未来的收入能力。巴萨2025-26赛季电视转播收入为2.446亿欧元，低于2019-20赛季创造的2.981亿欧元队史纪录，而且短期内很难重新达到这一水平。巴萨上赛季欧冠只打进8强，但The Athletic估算仍从欧冠获得约9900万欧元收入，剩余约1.45亿欧元来自其他赛事，其中约1.36亿欧元归属于男足一线队，主要得益于成功卫冕西甲。2022年，巴萨曾以6.675亿欧元将未来25年西甲转播收入的25%出售给Sixth Street。根据此前赛季数据和最新财报推算，目前俱乐部每年需要向Sixth Street支付约4000万欧元，而且西甲从2027-28赛季开始执行的新转播协议，可能还会进一步提高这一金额。

即便如此，巴萨上赛季仍亏损1780万欧元，过去7年累计亏损达到3.48亿欧元，即便2022年和2023年通过多项“经济杠杆”确认了超过10亿欧元收益。相关后续影响至今仍未消失，上赛季巴萨又对Barça Studios相关资产计提2330万欧元减值。该业务之后更名为Barça Vision，并与Barça Produccions合并。过去一年，巴萨在Barça Produccions中的持股比例增加9.72个百分点至63.14%，但并没有因此获得现金，而是用于部分抵消此前确认的信用损失。3年前，巴萨围绕Barça Vision确认了4.011亿欧元收益，而目前已有3.094亿欧元价值被陆续减记。事实上，如果没有上赛季这笔2330万欧元减值，即便同时剔除950万欧元PSL收入，巴萨基本已经能够实现盈亏平衡。

不过巴萨的运营成本依然极高。上赛季工资总额达到5.737亿欧元，同比增加6370万欧元，涨幅12%，仅次于2022-23赛季6.26亿欧元的队史纪录，西甲本周四公布的巴萨最新工资帽则为5.827亿欧元。如果把5.74亿欧元放在2024-25赛季比较，将是整个欧洲最高的工资支出之一。约4500万欧元用于俱乐部旗下其他体育项目，而6370万欧元的工资增幅中，除了240万欧元之外，几乎全部来自男足。男足一线队和青年球员工资支出达到4.216亿欧元，相当于除巴萨、皇马和马竞之外其他西甲俱乐部平均工资总额的6倍以上。巴萨工资占收入比例为56%，仍处于相对可控区间，但一年内已经提高4.5个百分点。相比之下，完成四冠王赛季的巴萨女足收入达到2890万欧元，工资占收入比例下降至53%。即便不包括球员转会费摊销，巴萨每年的其他运营成本也已经超过3.5亿欧元。

巴萨财政困境颇具讽刺意味的一点，是这一系列问题某种程度上始于足球史上最高额的一笔出售。2017年内马尔以2.22亿欧元离队后，巴萨进入了一个激进支出时期。不过拉波尔塔第二次执掌俱乐部后，转会投入实际上已经明显下降。2022年夏天，巴萨借助出售转播权益引进拉菲尼亚、孔德和莱万，当季净转会支出达到1.336亿欧元，但这更多属于例外。在拉波尔塔第二任期的另外4个赛季，截至2026年6月底，巴萨净转会支出总计只有5800万欧元；如果不算今年5月签下安东尼-戈登，巴萨在2021-22赛季以及2023年至2026年间的整体净转会支出甚至为负。

今年夏天，巴萨重新加大了投入。安东尼-戈登基础转会费6900万欧元，加上浮动最高可达到8000万欧元；罗德里基础转会费6000万欧元，阿德耶米2200万欧元，加布里埃尔-热苏斯1000万欧元，杰西-比西乌850万欧元，坎塞洛则在与利雅得新月解约后加盟。另一方面，巴萨以约5000万欧元将费兰-托雷斯出售给巴黎，但这一价格仍低于4个赛季前签下他的成本。上赛季之前的5年间，巴萨出售球员累计利润只有8140万欧元，在西甲排名第9，比皇马低超过2亿欧元；2025-26赛季这一数字为3870万欧元。即便已经签下戈登，截至2026年6月底，巴萨现有阵容组建成本也只有4.742亿欧元，远低于阵容成本超过10亿欧元的皇马、切尔西、曼城、曼联、阿森纳和利物浦，热刺今年夏天大幅引援后也可能已经进入这一行列。

不过在支付转会款方面，巴萨仍采取了一些值得注意的操作。俱乐部原本需要在今年7月31日向纽卡支付2230万欧元戈登首期转会款，但根据最新财报，巴萨将自己实际承担这笔现金支出的时间推迟了一年。纽卡和有权获得二次转会分成及团结机制补偿的埃弗顿仍按时收到款项，因为巴萨通过银行贷款支付了首期款。换句话说，巴萨通过新增债务完成了这笔付款，也增加了交易最终的利息成本。

截至财年末，巴萨转会净负债为8230万欧元，与一年前基本没有变化。上赛季结束时，俱乐部仍欠RB莱比锡3370万欧元奥尔莫转会费，其中1890万欧元原本应在2026年6月底前支付，但到6月底所欠金额反而略升至3440万欧元。莱万的情况也类似，2024-25赛季账目显示巴萨仍欠与其转会有关的1130万欧元，其中1070万欧元欠拜仁，这些金额原本都应在2025-26赛季支付，但赛季末欠拜仁的金额反而升至1110万欧元，推测与部分浮动条款触发有关。巴萨2025-26赛季实际支付了约6900万欧元转会款，其中包括向利兹联支付的2290万欧元拉菲尼亚转会分期，截至6月底仍欠利兹联1900万欧元。

The Athletic就这些疑似延期支付以及戈登首付款融资的情况询问巴萨时，俱乐部没有直接确认，只表示相关措施属于“常规现金流管理”，通过调整收入和付款时间进行匹配。巴萨同时指出，由于诺坎普工程持续延期，原本预计从新球场获得的收入还没有完全到位，但部分付款义务已经开始发生，因此形成了现金流上的时间错位。值得注意的是，巴萨预计2026-27赛季工资总额还将进一步增加至6.489亿欧元，再创队史新高，比上赛季增加约7500万欧元，其中约5700万欧元来自男足。如果预算最终实现，巴萨的工资规模将达到此前欧洲足坛只有巴黎圣日耳曼曾经达到过的水平。