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The Athletic UK曼联跟队记者团队解析球队一团乱麻的财政危机。

Red Football Limited是什么？

Red Football Ltd于2005年2月（格雷泽家族收购曼联前不久）在英国公司注册处注册成立，是曼联俱乐部的最终母公司曼联股份有限公司的子公司，后者在纽约证券交易所上市，并发布季度财务业绩。

知情人士（由于信息敏感性，他们要求匿名）向TA证实，Red Football Ltd的账目是提交给英超联赛和欧足联进行支出监管测试的账目。

TA联系英超联赛时，英超联赛拒绝置评。欧足联在一份声明中表示：“除非相关独立机构做出决定并告知，否则欧足联不会对财务可持续性事宜或特定俱乐部的状况发表评论。”

从历史上看，Red Football Ltd的账目与在开曼群岛注册的有限公司的账目之间几乎没有显著差异。

然而，上个赛季情况发生了变化，两套账目中的一些关键数据出现了巨大差异。

英超联赛PSR真正关注的是球队的亏损，扣除用于女足、学院、社区工作和其他公益事业的支出后，俱乐部三年内最多可亏损1.05亿英镑。

仅在2023-24赛季，曼联上市公司层面的税前亏损就高达1.307亿英镑，这加剧了人们对其可能违反监管规定的担忧。

但Red Football Ltd的亏损规模却小得多——仅为3620万英镑，与曼联上市公司相差9450万英镑。

欧足联最新的《欧洲俱乐部财务与投资状况报告》证实了这一数字。该报告显示，曼联2023-24赛季的税前亏损为4200万欧元（约合3600万英镑），与Red Football Ltd的账目一致。

曼联上市公司在2023-24赛季三年的PSR周期内，税前亏损总额为3.119亿英镑，而Red Football Ltd的亏损仅为2.006亿英镑，两者相差1.113亿英镑。

所以这两套账目的区别是什么？

简单来说，就是额外计入的细节。曼联官方账目上的特别支出为4780万英镑，然而，这些成本并没有转嫁给Red Football Ltd。

子公司账面上的特殊项目仅为450万英镑，其中360万英镑是支付给管理层和高级员工的离职补偿。

Red Football Ltd还从2023-24赛季“向其他集团企业转移的集中服务”中额外受益1050万英镑——换句话说，将员工的相关成本转移到了其他业务部门。曼联消息人士称，这与高管在纽约证券交易所上市公司开展相关业务（例如投资者关系）有关。

另一个关键差异是财务成本——本质上是俱乐部借款产生的利息。

在上市公司层面，这一数字为6140万英镑，但在Red Football Ltd的账目中仅为2110万英镑，差额为4030万英镑。

与此同时，Red Football Ltd的直属母公司——Red Football Joint Venture Limited的账目显示其财务成本为4280万英镑。

曼联消息人士告诉TA，集团内部贷款产生的利息收入已从俱乐部的PSR计算中剔除，反而证实了俱乐部债务的实际成本。

此外，外汇差额（例如Red Football Ltd2024年账目中的1240万英镑收益）也不包含在PSR计算中。

曼联消息源表示，曼联对成本的处理方式符合规则的字面意义和精神，并且与其他俱乐部的做法一致。

所以最终的结论是，曼联到底还拥有多大的操作空间？

结论是，曼联拥有的PSR空间，应该会继续高于此前基于开曼群岛注册公司的估计。

基于扣除项和其他相关假设的估计表明，根据Red Football Ltd的数据，在剔除集团内部贷款的财务收入和任何外汇差额后，曼联仅在2024-25赛季就可能亏损约1.41亿英镑，但仍能保持PSR合规。

虽然距离2026年夏季尚远，无法做出任何合理的估算，但Red Football Ltd在这三年中第一年的税前亏损为3620万英镑，这再次显著低于1.05亿英镑的可接受扣除额上限。

届时，人们对曼联是否遵守英超联赛规则的担忧基本可以抛诸脑后，但这并不意味着俱乐部可以不顾一切。考虑到下赛季没有欧战，所以曼联暂时不需要受欧足联FSR规则限制，但当然也需要保持相对克制。

还有什么因素会影响曼联的夏季支出计划？

曼联第三季度业绩将于周五公布，涵盖截至3月底的三个月，届时将更清晰地展现其夏季前的现金状况。

已有迹象表明，曼联需要谨慎管理资源。在库尼亚转会谈判中，狼队愿意接受分期付款，但拒绝了曼联提出的分五期付款的提议，坚持根据球员的解约条款，在两年内分三次支付，每次2080万英镑。

跟库尼亚类似的，就是姆贝乌莫的谈判。

截至去年年底，曼联已欠下2.1亿英镑的循环信贷额度，这意味着他们仍有能力再贷出9000万英镑。

当谈到英超联赛和欧足联的支出规则时，那些了解曼联财务状况的人对他们在夏季联赛中的PSR状况感到放心。