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虎扑10月08日讯 The Athletic UK体育财经记者Chris Weatherspoon解析曼联财报。

一个非常尴尬的是，虽然曼联的营收看起来还不错，但即使其他俱乐部尚未公布上赛季的财务数据，我们也知道其中几支球队的收入很可能已经超过了曼联。

利物浦的收入预计将突破7亿英镑大关，而阿森纳如果也超过曼联也不足为奇。

在2019-20赛季新冠疫情爆发之前，曼联的收入为6.271亿英镑。在此后的六年里，收入仅增长了3940万英镑，复合年增长率（CAGR）仅为1.02%。

有增长总比没有好，但其他俱乐部取得了显著的进步—阿森纳可能已经填上了2019年2.316亿英镑的收入缺口。

曼联之所以能够创下营业额纪录，是因为其他收入来源显著增长。

1.603亿英镑的比赛日收入创下了俱乐部（以及英格兰）的最高纪录，比2023-24赛季增长了17%。

商业收入增长了10%，达到3.333亿英镑，同比增长令人印象深刻。

门票收入激增。曼联闯入欧联杯决赛，帮助他们在老特拉福德球场的比赛场次达到了30场，比上赛季多了5场。这自然也推动了门票收入的增长，俱乐部在财报公告中表示，“对我们酒店服务的强劲需求”也推动了门票收入的增长。

即便如此，缺少欧冠也是一个问题。按每场比赛计算，比赛日收入从550万英镑降至530万英镑。不过，最近的价格上涨显然产生了影响：去年的每场比赛收入比两个赛季前高出了29%。

商业收入的增长更加令人印象深刻。曼联依然是一支强队，3040万英镑的收入增长主要归功于零售和商品销售额的提升，增长了1970万英镑（16%），达到1.449亿英镑。

这其中的驱动力是曼联与SCAYLE合作推出的全新内部电商平台，该平台于12个月前上线。此前，该领域的增长一直停滞不前，因此上赛季的改善值得庆贺。

预计2025-26赛季的收入还会更高：曼联已经发布了6.4亿至6.6亿英镑的总收入预测，虽然有所减少，但考虑到本赛季没有欧战比赛，因此这些额外比赛带来的比赛日收入也完全没有，因此减少幅度并不大。

他们无疑计划提升英超联赛的排名，但也在考虑其他利润丰厚的项目。从现在到5月，曼联将拥有比以往更多的周中收入。

而且，拉特克利夫削减成本的决心在员工人数上体现得淋漓尽致。

自2024年2月以来的公告显示，曼联可能有多达450名全职员工离职，而2024-25赛季的员工人数已比上一赛季减少了208人。

考虑到这是一个平均数字，而且裁员计划在整个赛季都在进行，预计2025-26赛季的员工人数还会进一步减少。

全职员工减少了18%，但与Big6的其他球队相比，拉特克利夫和他的团队仍然认为有需要削减的地方。曼联上赛季的足球和行政人员人数为932人，高于其他五家俱乐部最近的平均水平。

曼联的雇员人数对于理解其总工资支出至关重要，其总工资支出为3.133亿英镑，下降了5150万英镑（14%），处于2019-20赛季以来的最低点。

其他方面，旅行和娱乐费用（比2023-24财年下降36%）、法律和专业费用（下降20%）、商业和广播费用（下降13%）以及物业费用（下降8%）均显著下降。

外部比赛日成本增加了400万英镑（13%），但比例有所下降，因为曼联上赛季踢了61场比赛，比上一赛季的52场有所增加。按每场比赛计算，两个赛季的比赛日成本下降了9%。

当然，如果不是因为足球部门的两次重大失误，曼联的效率提升计划可能会更加成功。

去年10月解雇主教练埃里克-滕哈格和他的幕后团队，几周后又解雇了体育总监丹-阿什沃斯，这意味着1450万英镑的特殊成本，使运营亏损增加了约50%，而如果没有解雇主教练，运营亏损会下降48%。

如果曼联选择解雇滕哈格的继任者阿莫林，这将增加教练岗位变动的成本。自12年前弗格森爵士退休以来，教练变动的成本已超过5000万英镑。这个数字只是曼联当时营业额的一小部分，但现在不必要的成本比以往任何时候都更加沉重。

削减成本的规模已经产生了显著的影响。曼联的运营亏损减少了一半，至3050万英镑，这是五年来的最好账面数据。

根据最新数据，这让他们在英超联赛中排名第七。几乎所有俱乐部都在日常运营中亏损，而出售球员越来越成为提高利润的依赖。

以息税折旧摊销前利润（EBITDA，即扣除利息、税项、折旧和（主要是球员）摊销前的利润）计算，曼联1.828亿英镑的利润接近新冠疫情前的水平，并且稳居英超第一。

此前从未有其他英超俱乐部超过这个数字，这反映了曼联对工资的控制和高收入的重视。盈利困境进一步延伸到下游，巨额转会支出撕裂了EBITDA，而巨额债务的偿还成本更是雪上加霜，导致曼联连续六年亏损。

然而，值得一提的是，过去五个赛季，曼联甚至在扣除利息成本之前都处于亏损状态，而2020-21赛季之前的情况并非如此。

如今，盈利能力和可持续性规则（PSR）已成为人们热议的话题，一度有人担心曼联会触犯足球的财务法规。然而，正如TA在6月份所详述的那样，事情比之前所知的更为微妙。

曼联的PSR评估是基于Red Football Limited（RFL）而非曼联这家上市俱乐部的业绩。

RFL在2022-23赛季和2023-24赛季的税前亏损总计仅为5510万英镑，远低于英超联赛1.05亿英镑的上限。曼联在提交PSR时，根据集团内部贷款利息和汇率变动进行了一些加计，但这一水平的亏损，加上俱乐部在基础设施、学院、社区和女足方面的支出，可以进行相当大的抵扣，意味着几乎不用担心违规。

TA估计，在不违反英超PSR的情况下，曼联在2024-25赛季的亏损可能高达1.41亿英镑。由于扣除这些支出之前，RFL的税前亏损仅为3970万英镑，因此几乎不用担心。

曼联预计本赛季的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA，衡量运营业绩的指标）将与此类似，再加上其他一些因素，例如预期的非经常性重组成本将减少，这意味着2025-26赛季的亏损应该会减少。因此，他们这次应该也不会遇到任何PSR问题。