虎扑04月23日讯 《The Athletic》足球财经撰稿人Chris Weatherspoon更新专栏，继续分析切尔西的财务问题，专栏称，欧冠资格对切尔西的财务来说至关重要，球队成本和各种监管限制的压力让球队目前的金融模式难以为继，如果下赛季甚至下下赛季均无法进入欧冠，球队将面临极其严峻的情况。以下是专栏内容：

对于BlueCo治下的切尔西模式而言，获得欧冠资格是维持其运转的绝对核心，这正是切尔西本赛季再次面临换帅的原因。

然而，寻找继任者并非切尔西所有者BlueCo财团面临的唯一难题。目前，切尔西在英超联赛积分榜上位列第七，在最坏的情况下，他们对欧冠资格的争夺了充满了极大的不确定性。

上赛季开始前，欧足联宣布为其俱乐部各项赛事设立极其丰厚的新奖金池时，欧洲顶级俱乐部们无不欢欣鼓舞。长期以来，欧冠联赛一直是欧足联俱乐部赛事矩阵中的绝对主力，而赛制的扩军与奖金的增加，进一步巩固了其不可撼动的地位。

在2023-24赛季至2024-25赛季期间，赛事总奖金增加了5.46亿欧元，其中4.13亿欧元（占比高达76%）流向了这项欧足联的顶级赛事。

总体而言，上赛季参赛的36支球队共获得24.58亿欧元的奖金，平均每支球队进账6800万欧元。在当前正在进行的2025-26赛季，欧足联将再次发放同等规模的巨额奖金。

欧足联的奖金分配机制高度向球队成绩倾斜，兼顾当赛季表现与历史战绩，这意味着部分俱乐部的收入远超其他球队。上赛季欧冠得主巴黎圣日耳曼将1.21亿英镑收入囊中，是收入垫底的布拉格斯拉维亚的6.5倍——后者在八场联赛阶段比赛中未尝一胜。

（欧冠联赛的奖金远超其他欧足联赛事）

对于欧战常客而言，这无疑是个好消息。在2022-23赛季之前的10个赛季中，马德里竞技、巴塞罗那、拜仁慕尼黑、尤文图斯、曼城、巴黎圣日耳曼以及皇家马德里均从未缺席过欧冠联赛。

切尔西在这10个赛季中参与了8次，是英格兰俱乐部中获得资格次数仅次于曼城的队伍。2022-23赛季是BlueCo掌管切尔西的首个赛季，当然，该赛季的欧冠资格是在现任老板入主斯坦福桥之前就已经取得的。

然而自那以后，切尔西便从欧冠的“稳定参与者”沦落为三个赛季中仅获得一次资格的球队；而在经历了一波五场不胜且一球未进的低谷后，他们在四年内第三次无缘欧冠的阴影正悄然逼近。

参加次级赛事将导致收益缩水

上个赛季，在经历了前一年彻底无缘欧洲赛场的窘境后，切尔西只能屈身于奖金相对微薄的欧协联。这项赛事五年前才宣告成立，旨在扩大能够参与欧洲赛事的俱乐部群体。

即便赢下该项赛事，也仅能带来1830万英镑的奖金。这是切尔西自2006年以来在欧洲赛事中的最低收益（不包括在此期间他们完全无缘欧战的两个赛季）。

（切尔西的历年欧战收入）

《The Athletic》估计，本赛季闯入欧冠16强为球队带来了约8000万英镑的欧足联奖金分成，而切尔西通过在斯坦福桥举办利润丰厚的周中比赛，还额外获得了更多收入。

这些收入对任何俱乐部都至关重要，但对如今的这支西伦敦球队而言尤为关键。BlueCo四个赛季前的入主创造了史无前例的开销：在现任所有者的治下，切尔西已经在引进新球员上豪掷了18.67亿英镑。

尽管该集团在入主时曾做出了削减开支的声明，但新所有权并未带来成本的大幅压缩。正如《The Athletic》在本周早些时候对BlueCo财团模式的详细剖析中所述，原本计划在工资和运营成本上节省的8100万英镑，在三年后仅仅兑现了600万英镑。

与此同时，巨额的转会支出使得摊销费用激增了超过5000万英镑，比BlueCo财团到来前高出了三分之一。切尔西高达2.12亿英镑的摊销账单堪称世界足坛之最。而且，出于监管考量，这个数字实际上是被低估了的；英超联赛和欧足联均已将俱乐部的最长摊销计算期限限制为五年。在切尔西，由于开出超长合同是常规操作，这项规则的约束力尤为致命。

悬在头顶的“和解协议”

正是这些高昂的成本，迫使切尔西及其所有者现在急需寻找收入来填补亏空。由于在2023-24赛季违反了欧足联的相关规定，俱乐部被迫签订了一份为期四年的和解协议，且该协议在执行期内的严厉程度将逐年递增。

切尔西因该赛季同时违反欧足联的阵容成本规则 (Squad Cost Rule) 和足球收益规则 (Football Earnings Rule)，遭到2650万英镑的罚款。后者（主要侧重于限制亏损），导致了这份和解协议的诞生，并且很快就会显露出真正的锋芒。该协议内容错综复杂，但简而言之，对切尔西的限制如下：

1. 在当前的2025-26赛季，足球收益赤字上限被限制在6000万欧元（约合5200万英镑）；

2. 在2026-27赛季，亏损必须控制为0（如果俱乐部在2025-26赛季的足球收益计算中留有余量，则可利用该余量放宽限制，最高不超过6000万欧元）；

3. 在横跨2025-26至2027-28的三个赛季内，足球收益亏损总额上限被限制为6000万欧元（如果俱乐部展现出多项“良好”的财务状况，该上限可提升至9000万欧元，尽管英格兰俱乐部通常难以达到这一要求）。

如果切尔西超出上述任何一项单一目标的金额低于2000万欧元，他们将收到按超额比例计算的罚单（最高2000万欧元）。然而，如果超出的金额超过2000万欧元，等待他们的将是更惨重的代价：欧足联将认定其违反和解协议，强行终止协议，并直接禁止切尔西参加欧战赛事一个赛季。

这对球迷来说无疑是个沉重的打击，但其将引发的连锁反应远不止于此。BlueCo财团在切尔西身上的赌注，是期望能大幅提升俱乐部的估值。最理想的情况是在2032年控股公司股票的10年锁定期到期时，或者在一年后该集团利用的高息债务到期时实现这一目标（不过，并不能绝对保证该笔债务工具不会在此之前被提前赎回）。

为了实现这种估值跃升，将切尔西重新稳固在欧洲顶尖行列之中是必要条件。

高风险模式已难以为继

BlueCo财团一直致力于打造一个利润丰厚的球员交易模型。随着该项目进入下一阶段，虽然俱乐部确实收获了巨额的球员出售费，但整体的盈利空间却极为微薄。原因很简单：如果当初在球员身上花费了天价，那么将他们高价卖出也就显得没那么了不起了。

该计划还有其他核心组成部分，尤其寄希望于国内转播权收入的暴涨。但如果切尔西继续在欧冠的边缘徘徊，BlueCo财团绝对无法达到其想要且必须达到的估值水平。这不仅仅意味着俱乐部的收入潜力将无法兑现；同时竞争对手也会将他们远远甩在身后。

这正是为何欧冠资格对BlueCo财团的模式至关重要，且如今比以往任何时候都更加迫切。尽管切尔西在足球界上演了史无前例的疯狂投入，并且挺过了无缘欧冠带来的阵痛，但监管的罗网正在不断收紧。

英格兰本土的财务规则正在发生转变，转而关注与俱乐部收入挂钩的阵容成本。然而，如果缺乏与之匹配的收入作为支撑，背负如此庞大的摊销成本（以及高居英格兰第三的薪水总额，尽管外界不断声称薪资基数已被削减）只会遭遇更多的监管阻碍。

与此同时，欧足联绝不会容忍违反和解协议的行为，他们将继续对俱乐部的亏损状况进行严密评估。如果再次（或被迫）缺席欧冠一年，绝不会帮助BlueCo财团实现其估值目标——尤其是在他们不得不向该项目投入更多资金的情况下，而且这个估值目标还在不断攀升。

在俱乐部创纪录的转播收入的提振下，本赛季履行和解协议看起来是切实可行的（尽管还不是板上钉钉的事）。有报道称切尔西本赛季的收入将突破7亿英镑，这听起来似乎颇具野心。但假设他们真的做到了，并且成本没有过度膨胀，在扣除基础设施等“良好支出”后，将亏损控制在6000万欧元（约合5200万英镑）的红线以内，似乎是完全可以实现的。

但真正棘手的是下个赛季，甚至是下下个赛季——如果他们再次错失欧冠资格的话。即使切尔西打进了欧联杯或欧协联，情况也同样严峻。正如我们所见，这些赛事提供的奖金与欧冠相比相形见绌，入场球迷和赞助商也不会掏出欧冠联赛所能带来的那种量级的资金。世俱杯的巨额奖金短期内指望不上，而在等待期间，依然有那笔庞大的摊销账单需要偿还。

账面数据显示，切尔西上赛季的运营亏损高达2.58亿英镑，而在欧足联的计算规则下，这一数字甚至更高；《The Athletic》估计其可能已超过3亿英镑。如果没有欧冠奖金的注入，想要将亏损底线压低至合规水平几乎是不可能完成的任务，这必将迫使俱乐部出售阵中最出色的球员——反过来，这又会导致未来更难斩获那些丰厚的欧冠奖金。

（切尔西盈利情况，白色为营业亏损，蓝色为税前利润/亏损）

“长痛不如短痛”的幻想

人们不禁会去猜想，BlueCo财团是否宁愿长痛不如短痛，尽早接受一年的禁赛令，从而“撕掉创可贴”，彻底摆脱和解协议的严苛束缚？

或者如果参加一个赛季的欧联杯或欧协联反而会让合规变得更加困难，以至于唯一的出路就是出售当家球星，那么干脆接受在这类次级赛事中被禁赛一年，并在此后重新开始，是否也不失为一种合理的选择？

现实是，即便切尔西的老板们（假设）想这么干，结局也不会这么简单和干脆。

尤文图斯在2023-24赛季前夕违反了他们自己的和解协议，而那个赛季他们原本要参加的正是利润微薄的欧协联。在被处以全欧战禁赛一年的处罚后，尤文选择放弃上诉，坦然咽下了这颗苦果。

不过，他们的情况与切尔西截然不同。在尤文图斯于2022年8月达成和解协议后，欧足联针对其过往球员注册权收入相关的财务违规行为展开了一项新的调查。欧足联查明了其中的违规行为，并认定这些独立于和解协议内亏损限制之外的违规，已足以触发终止和解协议的条件。

相比之下，受限于欧足联的工作审查时序，切尔西很可能难以精准操纵自己在那些他们“不那么在乎”的赛事中被禁赛。

因为亏损限制的审查是具有追溯性的，除非俱乐部能极速提交财务报告，否则切尔西2025-26赛季的财务结果要在2026-27赛季进行期间才会接受评估——也就是说，彼时他们早已在参加他们有资格的欧足联赛事了（如果有的话）。

任何违规行为都很可能导致在两个赛季之后才会执行的禁赛令。如果正如在无缘欧冠的情况下极有可能发生的那样，违规行为在下赛季发生，那么等待他们的将是2028-29赛季的禁赛处罚。

这一切固然都是假设，但足以印证BlueCo财团和切尔西如今身处的险境。大多数欧洲顶级俱乐部都需要欧冠奖金来平衡账目，但没有哪家俱乐部像切尔西这样，在承受着如此剧烈的收入波动的当下，还背负着如此惊人的巨额成本。

难怪他们会紧急按下利亚姆-罗西尼尔执教任期的终止键。如今的西伦敦，正弥漫着一丝绝望的气息。